Fünf Quellen der Macht

00:00:00: Hallo und herzlich willkommen in einer neuen Folge des Mission Trading Podcasts.

00:00:04: Mein Name ist Thomas Mangold, ich freue mich sehr dass du wieder mit dabei bist hier bei diesem Podcast.

00:00:10: Heute geht es um ein ganz spezielles Thema nämlich um das Thema Burggraben.

00:00:16: wir kennen ja alle diese giganten an Unternehmen die aber trotzdem gescheitert sind und wir kennen Unternehmen die seit Jahrzehnten Geld drucken.

00:00:26: Und ja, der Burggraben kommt natürlich von einer Analogie aus.

00:00:31: Der mittelalterlichen Burg, die eben durch einen Burg graben als Schutzwahl gegen Eindringliche geschützt wurde.

00:00:37: und so ähnlich kann man sich das auch bei Unternehmen vorstellen.

00:00:41: in einem freien Markt wirken hohe Renditen halt wie ein Signalfeuerwehr für Rivalen.

00:00:46: Wenn du als Unternehmern hoher Rendite machst dann zieht es natürlich sofort Konkurrenz an Als Unternehmern hohe Gewinne machst, aber keinen Burggraben hast.

00:00:56: Dann werden deine Margen sehr schnell schrumpfen Denn neue Konkurrenten bedeuten natürlich auch billigere Angebote für die Produkte, die du vielleicht schon hast.

00:01:06: Damit Abwanderung, damit musst du nachziehen Die Produkte ebenfalls billiger machen Und damit wird es ein Margengeschäft das sich dann eben nach unten hin nivelliert.

00:01:15: Ziel dieser Podcastfolge ist es einerseits diesen ökonomischen Schutzschild zu identifizieren Bevor man halt investiert.

00:01:22: Und jetzt wirst du dich sicher fragen, Thomas es geht ja hier ums Trading und nicht ums Investieren.

00:01:26: Ja denn solche Firmen mit Hohenburg graben wenn sie mal ein bisschen abverkauft wurden bieten auch immer wieder hervorragende Tradingchancen.

00:01:35: diese Podcastfolge ist also einerseits für Investoren andererseits aber auch für Trader die nach Supersituationen suchen um eben den nächsten Run solche Unternehmen nach oben mitzunehmen.

00:01:47: Denn in Krisen Werden solche Unternehmen eben auch abverkauft, weil in Krisen halt alles abverkoft ist.

00:01:53: Und wenn du dann eben in solche Unternehmen dein Geld steckst und investierst die dann halt einen Hohenburgrahmen haben, dann kannst Du die ebenfalls auch fürs Trading verwenden.

00:02:03: und das ist das hervorragende an dieser Geschichte.

00:02:07: Gehen wir mal zunächst bevor wir ein bisschen tiefer einsteigen in die quantitative Prüfung und da sind es einfach die Zahlen die nicht lügen können.

00:02:17: Bevor wir über Visionen sprechen, müssen wir mal in die Bilanz schauen.

00:02:21: oder bevor wir in die Zukunft des Unternehmens schauen müssen wir einmal in die Vergangenheit schauen und schauen ob ein echter Bullgraben vorhanden ist.

00:02:29: Denn eines ist klar so ein echten Bullgrabe hinterlässt auch immer Spuren in den Zahlen.

00:02:34: Und da können wir zunächst einmal beginnen natürlich mit dem Return On Invested Capital.

00:02:40: Das ist die absolute Königsdisziplin und ein Richtwert.

00:02:42: da bedeutet, wenn du dauerhaft über fünfzehn Prozent hast an diesem Return on Invested capital zumindest über zehn Jahre dann bedeutet das zum nächsten Mal auf einen großen Programm hin.

00:02:57: effizient und wichtig ist.

00:02:58: Und wenn du dann noch ein bisschen mehr ins Detail gehen willst, dann musst du Return and Invested Capital Significant.

00:03:04: über den Kapitalkosten liegen idealerweise über fünf Prozentpunkte.

00:03:08: Damit hast du schon die zweite Sache identifiziert, die einen großen Burgrum ausmachen.

00:03:13: was aber ebenfalls einem großen Burgramm ausmacht ist der Margencheck das heißt die Brutomarsche.

00:03:19: Die sollte eigentlich stabil über vierzig Prozent sein.

00:03:23: Das bedeutet nämlich, dass du als Unternehmen Preissetzungsmacht hast und wenn sich die Kosten steigern für dich als Unternehmer zum Beispiel durch Inflation dann kannst du diese Kosten ohne Probleme an deine Kunden weitergeben.

00:03:35: Und das ist natürlich etwas was sehr wichtig ist.

00:03:39: Eine weitere Zahl die wichtig ist der Free Cash Flob jetzt besser gesagt die free cash flow Marge Das ist die Qualität der Gewinne.

00:03:47: Landet das Geld denn wirklich auf den Konto?

00:03:49: Auch hier gilt ein Richtwert von über fünfzehn Prozent als Hinweis darauf, dass ein wirklich guter Bullgramm vorhanden ist.

00:03:56: Wichtig ist auf jeden Fall eine Einzel des Grenzen des Jahres wertlos.

00:04:00: Es zählt die Beständigkeit über mehrere Wirtschaftszüge hinweg!

00:04:05: Das ist das, was wichtig ist.

00:04:07: Das heißt, dass Unternehmen muss beweisen, dass es auch in Rett-Sensionsfasen schafft und in wirtschaftlich schwierigere Fasen wird.

00:04:14: Das ist hier die Herausforderung definitiv.

00:04:18: So weit ein bisschen zur quantitativen Prüfung und dann können wir sozusagen jetzt die fünf Quellen der Macht nach dem Morningstar Modell angehen.

00:04:28: Wir schauen uns jetzt an, woher kommt denn der strukturelle Vorteil den solche Unternehmern mit großen Burggraben haben?

00:04:35: Und da gibt es eben fünf verschiedene.

00:04:37: Es gibt die Netzwerkeffekte, es gibt die immateriellen Werte, es ist die Wechselkosten, die Kostenvorteile und die effiziente Skalierung.

00:04:45: Alle fünf schauen wir uns jetzt natürlich sehr gerne an.

00:04:47: Beginnen wir mal mit den Netzwerk-Effekten.

00:04:50: Ein Netzwerk Effekt ist nichts anderes als das.

00:04:53: der Wert steigt mit jedem neuen Nutzer, der dazukommt.

00:04:57: Paradebeispiel ist zum Beispiel Visa oder Meta?

00:05:01: Wenn Visa einen neuen Kunden anbordert, dann bedeutet das kaum zusätzliche Kosten für das Gesamtskonstrukt.

00:05:08: Es steht die Software und die Hardware und jeder Kunde der dazukommt ist eigentlich ein hoher Gewinn ähnlich bei Facebook.

00:05:16: Die Hardware, die Software, es ist alles da und je mehr Kunden da reinkommen umso mehr Netzwerkefekte hast du!

00:05:24: Und das ist halt fast unschlagbar, wenn eine gewisse kritische Masse erreicht.

00:05:28: Du brauchst für Netzwerkeffekte natürlich eine gewiss kritische Masse.

00:05:32: Das ist klar!

00:05:33: Aber wenn die mal da ist dann ist es eigentlich relativ einfach nach oben zu skalieren weil jeder Kunde der neu zu dir kommt kaum noch Kosten verursacht aber einen hohen Wert für dich mitbringt.

00:05:44: Das sind also Netzwerkeffekte.

00:05:47: Erster Programm Zweiter Programm Immaterielle Werte.

00:05:51: Das können jetzt Marken sein, die Aufpreiser erlauben.

00:05:54: Apple oder LVMH sind solche Dinge, die wirkliche Aufpreise erlaubten.

00:05:59: Die Apple-Produkte sind teurer?

00:06:01: Ja das stehen natürlich auch für Qualität.

00:06:03: aber ich bin selbst im Apple-Universum habe fast nur Apple Produkte und ich muss schon sagen manchmal denkt man sich so an wofür zahlt man einfach so viel?

00:06:12: weil das gleiche Gerät wahrscheinlich in der Windows Welt Ja, mindestens um die Hälfte wenn nicht sogar mehr günstiger ist.

00:06:20: Aber Apple hat eben diese Preissetzungsmacht und Apple hat mich persönlich auch in diesem Universum gefangen.

00:06:27: das heißt ich müsste mein ganzes Produktportfolio umstellen von der Watch bis Smartphone iPad MacBook usw.

00:06:34: Und müsste ja komplett in die Windows Welt wechseln damit es einen Sinn macht.

00:06:37: Das heisst hier haben wir definitiv einen immatuellen Vermögenswert aufgrund von diesem Aufpreiseben Aber noch andere.

00:06:47: bei Apple können wir uns dann auch noch anschauen.

00:06:48: Oder, was kann noch immatriell vermegenswert sein?

00:06:50: Das können Patente sein zum Beispiel.

00:06:53: Also Pharma-Firmen profitieren halt enorm davon.

00:06:56: Brauchen sie auch weil sie halt extrem viel in die Entwicklung stecken.

00:06:59: oder staatliche Lizenzen können auch so ein immatrierer Wert sein.

00:07:02: Zum Beispiel die Börsenbetreiber die staatlich lizenziert sind.

00:07:06: da kommt natürlich einiges zusammen.

00:07:07: also solche immateriellen Werte sind natürlich auch etwas Positives.

00:07:12: Dann dritter Burggraben die Wechselkosten.

00:07:14: Das sind sozusagen klebrige Produkte, wenn es einfach mühsam ist zum Konkurrenten zu wechseln.

00:07:20: Wenn das teuer ist und riskant ist um Konkurrenzen zu wechseln dann sind das immer hohe Wechselkosten für den Kunden.

00:07:27: Zum Beispiel für mich von Apple ins Windows-Universum zu wechseln heißt ich brauche nicht nur ein Windows Laptop dann zb sondern halt auch ein Android-Telefon, ein Android Tablet.

00:07:40: Eine andere Wortschung usw.

00:07:42: weiß natürlich nur Sinn macht, wenn man im gleichen Universum sich befindet.

00:07:45: also das sind hohe Wechselkosten.

00:07:47: oder SAP zum Beispiel eine hoch komplexe vertikal integrierte Software die in alle Abteilungen meistens eines Unternehmens hineinstrahlt.

00:07:55: sowas wechselt man nicht so ein heute auf morgen und sowas ist extrem mühsam und extremer riskant aus zu wechseln gibt noch einige andere Beispiele.

00:08:03: natürlich, da kannst du dir überlegen aus deinem Produktportfolio was du so machst und ich würde das auch empfehlen bei all diesen Dingen die wir jetzt besprechen.

00:08:10: Gibt es da Unternehmen die eben genau solche Burggräben haben wie zum Beispiel hohe Wechselkosten?

00:08:17: Gut dann haben wir die Kostenvorteile als nächsten Burggraben.

00:08:20: Das sind Skaleneffekte die zb Amazon Walmart besitzen.

00:08:24: Also das ist wirklich etwas, wenn es mich nicht wahnsinnig mehr kostet neue Produkte zum Beispiel in meine Stores zu legen was kostet das Amazon ein neues Produkt in den Shop zu legen?

00:08:35: Was kostet als Walmart ein neues produkt in den shop zu legen?

00:08:38: also da hat man Kostenvorteile plus.

00:08:40: man kann natürlich sagen hey darf dein Produkt natürlich schon in meinem Shop legen aber du musst es natürlich zum entsprechenden Preis tun damit ich die entsprechende Marge habe weil ich dir halt einfach extrem viel abnehme.

00:08:52: Also das ist der einen Kostenvorteil.

00:08:54: Der andere Kostenvorteil ist natürlich exklusiver Zugang zu Ressourcen wie zum Beispiel Saudi Aramco, die saudi arabische Ölfirma, die auf Millionen Barrelöl sitzt.

00:09:05: Auch das ist dann ein Kostenvortheil weil eine kleine Ölkwelle zu erschließen und eine große Ölkwelle zu erschliessen da wird es von den Kosten nicht viel Unterschied geben vom Outcome aber dann schon.

00:09:16: Und fünfter Burggraben ist eben die effiziente Skalierung Das heißt, in Nischen merkte ich hinein zu gehen.

00:09:23: In denen es eigentlich nur für einen Anbieter wirklich profitabel ist.

00:09:27: Also so ein Flughafen zum Beispiel.

00:09:29: Es gibt kaum Städte die mehr als einen Flughafem haben oder Pipelines die irgendwo gelegt werden.

00:09:33: Alles mühsam alles schwierig und das kann ich dann natürlich auch skalieren in diesem Sinne.

00:09:39: also das sind die fünf Quellen der Macht sozusagen Burggreben das gibt, ich wiederhole sie noch einmal kurz.

00:09:46: Das sind die Netzwerkeffekte und die immatrellen Werte, das sind die Wechselkosten und die Kostenvorteile und das ist die effiziente Skalierung.

00:09:55: Und das ist jetzt wirklich etwas was du dir halt einfach anschauen musst und was du wirklich dir überlegen musst zu dem Unternehmen dass du da eben mit dann einem gewissen Burggraben Beziehungsweise wenn Du halt ein Unternehmen analysierst, musst Du wissen wie hoch ist dieser Burggraben.

00:10:14: Ich empfehle da immer eine Skala von eins bis zehn und wenn das alles acht, neun, zehn ist dann ein relativ großer Burggraben.

00:10:21: bei sieben, sechs, fünf wird er schon schmal und unter fünf ist ja dann de facto nicht mehr vorhanden.

00:10:26: weiter kann man dann relativ schnell hier reingehen.

00:10:31: Und last but not least müssen wir uns natürlich noch am Ende dieses Podcasts auch mit einer Warnung auseinanderschlagen, denn so ein Bulggraben der kann natürlich austrocknen und kann sich natürlich verändern.

00:10:42: Das ist klar das muss man am Schirm haben, das ist das erste.

00:10:45: aber man muss auch am Schirmen haben was definitiv kein Bulggraben ist.

00:10:50: und da zum Beispiel es ganz wichtig dass ich wirklich mir anschauen muss Was macht das Unternehmen genau?

00:10:59: Weil Größe alleine ist zum Beispiel kein Bulkram.

00:11:02: Es gibt riesige Firmen wie z.B.

00:11:04: General Electrics, die aber nicht geschützt sind und die keinen Bulkraben haben.

00:11:09: Marktführerschaft ist auch kein Bulkram!

00:11:12: Wir erinnern uns an Nokia, wir erinnerns am Blackberry, die waren Marktführer hatten aber keine strukturellen Schutz vor Innovationen.

00:11:19: Dann die Managementfalle.

00:11:20: Ein guter CEO ist natürlich was Tolles, keine Frage und ich habe auch lieber Unternehmern wo ein guter CO drinnen sitzt.

00:11:26: aber ein gutes CEO ist kein struktureller Burgkram.

00:11:28: Wir wollen ein paar Fahrzeuge investieren für man die auch eine Diode leiten könnte.

00:11:32: Natürlich vielleicht ein bisschen übertrieben aber... Und dann natürlich besteht immer die Disruptionsgefahr durch eine neue Technologie zum Beispiel.

00:11:40: Kodak federführend in der Fotografie ist ausgelöscht sozusagen.

00:11:45: oder Regulierung Antitrusts gegen Google können Gräben über Nacht zuschütten.

00:11:50: Das muss man halt alles am Schirm haben und dass sich das ständig ändern kann, ebenso.

00:11:54: Und deswegen ist eine Burggrabenanalyse halt nichts Statisches sondern etwas Dynamisches was ich in regelmäßiger Art und Weise überholen kann und neu bewerten muss sozusagen.

00:12:06: Und jetzt noch ein kurzer Ausflug ins Trading.

00:12:08: wenn solche Unternehmer mit hohem Burggraben und wenn du dir da eine Wortschliste stellst mit der einen großen Burggrabbe haben Wenn die mal abverkauft werden, aus welchen Gründen auch immer?

00:12:18: Dann ist das für jeden Trader einer Chance kurzfristig bis mittelfristig durchaus signifikante Gewinne zu erzielen.

00:12:25: Denn solche Unternehmen mit großen Kurburgraben bleiben meistens in Krisen gefragt und werden meist sehr schnell wieder nachgekauft und machen dann den nächsten Run nach oben oftmals zur neuen Old Time House!

00:12:39: definitiv am Schirm haben.

00:12:40: und wenn man ein Unternehmen findet mit großem Programm, das günstig bewertet ist und sich in einer chartechnisch günstigen Situation befindet dann muss man hier fast mit noch mehr Risiko zuschlagen.

00:12:51: Da kann man den Risikoreaufschlag natürlich erhöhen und kann dann davon ausgehen dass sich das relativ schnell erholen wird.

00:12:58: Wenn du jemanden kennst, den diese Podcastfolge gefallen könnte dann freue ich mich wenn du diesen Podcast weiter empfiehlst.

00:13:04: Vielen lieben Dank dafür und als Fazit können wir sagen der Bullgraben ist etwas wichtiges.

00:13:11: fragt dich nicht nur wie breit der Bull Graben heute ist sondern ob er sich eventuell verbreitet oder ob er schon dabei es zu errotieren.

00:13:18: Und als Belohnung wirst Du in der Investition den Gesamtmarkt klar schlagen wirklich Firmen mit großen Buggraben setzt und im Trading bieten sich dir ebenfalls sehr, sehr gute Chancen mit diesem System.

00:13:32: Der Buggrabe ist also dein Kompass in wohlartigen Zeiten so könnte man es definitiv sagen!

00:13:38: Das solls für diese Podcastfolge schon wieder gewesen sein.

00:13:41: wenn du noch eine Minute Zeit für mich hast freue ich mich wenn Du diesen Podcast auf der Podcastplattform Deiner Wahl bewertest.

00:13:46: Wenn Du Verbesserungsvorschläge oder Themenwünsche hast schreibst Dir gerne an infoatoptiontradingpile.com.

00:13:52: Und ja in diesem Sinne Vielen Dank fürs Zuhören.

00:13:54: Viel Erfolg beim Trading, macht's gut!

00:13:56: Ciao ciao.